为什么资本市场不买小米，小米两次被运气砸上天？

这是怎么来的

除了自己的努力，小米真的很幸运。曾经被乐视追死的小米，在乐视崩盘后趁机补位，获得了一波市场红利。乐视在2016年底后迅速沉没，而小米在2017年打了个翻身仗，手机出货量重回全球前五。
这样的运气对于一个企业来说，曾经是不容易的。然而小米被这种从天而降的运气砸了两次。最近的一次是在手机领域与小米展开激烈竞争的华为遭遇断核，小米的老对手荣耀经过一番波折终于从华为剥离。11月17日是荣耀正式确认独立的日子。几天后，小米发布了2020年第三季度财报，数据特别抢眼。第三季度总收入同比增长30%以上，净利润增长近20%。海外市场贡献了超过一半的收入。更让雷军兴奋的是，小米暂时从手机销量世界第三的苹果(第三季度)手中抢到了它。小米在这个位置上呆了一小段时间，也是六年前的事。
然而，这样的好运气在资本市场很难延续。12月2日，小米突然停牌。当天中午发布了发行债券和配股40亿美元的融资方案，下午1点恢复交易。股价暴涨暴跌，当日收盘市值蒸发430多亿港元，比增发募集的310亿港元多100多亿港元。
不是第一次市场不买了。近日，小米发布了数据亮丽的第三季度财报。但财报发布后，股价暴涨低开，盘中一度跌逾5%，收盘跌3.68%。稍长一点，小米2018年在港交所上市前的估值暴跌，从传闻中的2000亿美元跌至后来的1000亿美元，上市时的市值只有540多亿美元。上市当天就坏了。之后市值涨跌。下去的时候，更多的是。低的时候一度跌破258亿美元(2000亿港元)。
虽然今年科技股股价在疫情影响下大幅上涨，小米股价也因这股东风有所好转，但截至今日，雷军在小米上市庆典上做出的承诺并未兑现，“让上市首日买入小米股票的投资者赚两次”。特别是当年有一个美国集团回香港上市，之前市场给了投票，小米更是落寞尴尬。
资本市场不买的原因取决于小米本身。雷军公开点名小米，说社会上对小米有三种误解，包括小米产品都是低端产品，小米产品都是代工产品，小米没有技术。紧接着，小米高管以“谁赢了丝绸，谁就赢了世界”的言论搅动了小米用户和外界的情绪。由此可见，不仅社会误解了小米，小米人自己也误解了小米。
不断变化的竞争格局和好运掩盖不了小米面临的困难。在上市之前，小米到底是互联网公司还是硬件公司，引起了很多质疑和争议。为了扩大用户规模，雷军甚至承诺小米的硬件综合净利润率绝对不会超过5%。
上市两年来，小米的业绩主要靠智能手机业务、物联网业务和互联网服务支撑。在“三驾马车”中，智能手机业务是小米多年的配套业务。
物联网业务和互联网服务恐怕是资本市场比较关注的两个业务，因为在这两个业务中，物联网业务代表了小米未来的想象空间，互联网服务代表了小米的互联网本质。数据亮眼的三季度财报显示，三季度物联网和消费类产品收入181.2亿元，同比增长16.1%；互联网服务收入57.7亿元，同比增长8.7%，其中广告收入达到33亿元，贡献互联网服务收入的一半以上。从数据上看，这两项贡献的收入总计238.9亿元，约占整个集团收入的33%。两年前上市时，贡献占整个营收的比例增长了近13%，但物联网和消费类产品贡献的收入主要是硬件产品，物联网技术产生的收入还比较少。互联网服务收入的规模是无法和纯互联网公司相比的。显然，这些都超出了小米的市场预期。
值得注意的是，雷军在更正小米名字的同时，近日披露小米11将首次搭载Snapdragon888芯片。目的大概是借此机会打破小米固有的印象。同时，涉及到小米300多亿元现金的账户，还需要再筹集40亿美元来提升业务发展。这些动作和信号发生在老对手荣耀被华为剥离的摊子上，显示了雷军对小米的期待和野心。但现在，小米的未来可能还是未来。