甘州在柯美家园发展超高溢价股份，真的很奇怪

杭鄙玫

赣州发展以市场基准价的145%收购了柯美家园10%的股份(5.380，0.00，0.00%)，总转让价格接近15亿元

。但如此高的溢价转让股份，却没有合理的解释，被怀疑是非法的“实债”，或者是国有资产的大量流

失。
2020年9月29日，柯美投资集团有限公司(以下简称柯美集团)转让柯美国际家具有限公司(600337)10%的

股份。SH，以下简称柯美置业)向赣州发展投资控股集团有限公司(以下简称赣州发展)转让，转让总价款

14.86亿元。
赣州发展成立于2008年12月，注册资本11.8亿元，是赣州市的国有独资公司。
变更前，柯美集团持有柯美置业35.79%的股份，是柯美置业的控股股东。自然人冯东明持有柯美集团55%

的股份，是其控股股东和实际控制人。
如果有正当理由，国有独资企业采用合法合规的方式购买私营企业持有的股权或其他财产，属于正常的

经营行为。但如果交易价格过高，则可能涉嫌国有资产流失。
在这种战略持股中，存在价格高的问题。
这次计算总购买价格的公式是:总购买价格=标的股票数量╳145%的柯美本土股票在基准日的平均交易价

格。基准日为股份转让协议签订前30个交易日。
赣州这么高溢价收购民企股份合理吗？
冯东明和柯美集团有巨大的超额收益。
如果控股股东持有的上市公司股权质押率高于80%，一般可以认定控股股东资金紧张。
2019年1月21日之后，柯美集团对柯美家园的股权质押率几乎一直在80%以上(表1)，可见其资金压力。