基本面支撑强劲，重叠旺季临近，值得期待白酒行业

那是一个小猩猩

高端白酒行业量价上涨，领先管理层突破，充分受益于行业扩张红利。毛五一短期催化性强，长期确定性增强，还有估值空间；次高端白酒销量强劲回升，内部准备充足。预计2021年实现低基数下的弹性，继续催化市场上行。该机构指出，尽管疫情再次大规模爆发，但对2021年及长期白酒行业的投资机会持乐观态度，并继续坚定推荐白酒行业。
1月和11月，中国白酒批发价格月度固定基数指数为105.45，增长5.45%。其中名酒价格指数上涨6.48%；当地葡萄酒价格指数上涨3.56%；基酒价格指数上涨6.20%。从环比指数看，中国白酒环比价格指数为100.13，上涨0.13%。其中名酒价格指数上涨0.15%；当地葡萄酒价格指数上涨0.19%；基酒价格指数下降0.03%。数据显示，高端白酒价格稳步上涨，并持续走强。天妃茅台价格维持在2830-2840元左右，五粮液(270.240，3.05，1.14%)核定在960-970元左右，泸州老窖(190.780，-0.02，-0.01%)核定在850。从具体价格来看，上周部分白酒价格持续上涨。泸州老窖第一首歌调价超过20%，圆瓶第二首歌提高到20元/瓶，上涨25%；剑南春金、银剑南系列五大产品和20款单品涨价，水晶剑出厂价提高30元/瓶；国标酒(500ML含雅鉴版)每瓶加价60元，国标酒(375ML)每瓶加价45元。随着需求持续回升，下半年白酒企业主要以清仓控货为主，大部分厂商选择提价和渠道价来巩固品牌号召力和渠道议价能力。在高端消费力较强、行业内竞争格局加剧、优势企业集中度趋势更加清晰的背景下，高端产品的葡萄酒企业表现更加肯定。
2.繁荣趋势明显，催化作用逐渐逼近，坚决推荐白酒板块。预计白酒行业将从12月中下旬开始进入信息集中发布期，2020年闭审、2021年增长计划、“十四五”计划、“春运前配送销售”陆续发布，有望催化白酒行业进入新的上升周期。该组织继续坚定推荐白酒行业主要有三个原因:1)随着疫情的稳定，2021年经济将继续复苏，经济活动和居民收入将反弹，带动白酒消费大幅提升；结合基数效用，预计2021年白酒企业的收入和业绩将实现快速增长。2)中秋过后的淡季，白酒公司下大力气控制数量，保持价格相当高。目前库存普遍处于较低水平。预计春节旺季销量会火爆，白酒行业有望在2021年第一季度实现良好开局。3)从中长期来看，“十四五”计划逐渐临近，将释放行业景气的上行信号和葡萄酒企业的进取发展计划，如“十四五”期间茅台、五粮液集团力争世界500强三倍。随着消费升级将继续领先，同时企业将继续提高管理能力，茅台直销改革，五粮液综合改革等。，将确保行业长期结构性景气趋势不变，龙头希望继续跨周期，在长维度下实现高确定性的稳定增长。
3.高端白酒方面，板块量价上涨，领先突破上行，短期催化作用强，长期确定性增强。在消费升级的强劲趋势下，高端白酒行业周期性减弱，预计未来销量和价格会有较高的确定性上涨，高品质赛道稀缺问题凸显。在此基础上，高端龙头茅台、五粮液、老窖推进内部改革，提升企业运营能力，充分享受高端产业的增长红利。
4.在中高档白酒方面，销售回收和准备充分，现金弹性低。2020年，二级高端明显受到疫情冲击，行业增长受挫。展望2021年，1)在疫情可控的情况下，预计次高端消费场景全面恢复，销售将恢复正常水平；2)强势葡萄酒企业控制量相当高，虽然短期业绩受损，但渠道库存低&价格稳定，有望在复苏后释放增长势头；3)基数效用低明显，部分葡萄酒公司2020年难以转正。预计2021年中高档葡萄酒公司的收入一般会增长15%-20%，部分强势公司会增长20%+甚至更高。