新时代战略:价值风格可能继续扩大指数进入新的中枢上升

呼儿嗨哟喂

战略观点:价值风格的全面扩散。
过去一周，涨幅最大的行业就是家电、汽车、有色、钢铁，这些行业的共同点就是近半年刚刚出现ROE拐点。我们认为，这可能意味着价值风格的全面扩散。价值风格相对于增长来说，更多的是依赖于经济，所以在经济回升的时候，价值风格更容易体现，2016-2017年经济回升，价值风格全面体现，2018-2020年初，经济下行，以半导体为代表的科技股最强，价值股也有体现，但是相对来说，更多的是集中在消费上。今后的1~2个季度，经济有继续恢复的动力，价值风格有继续扩散的可能性，指数进入新的中枢上升。
(1)生产能力过剩前，选择先头的风格不变。产业的兴衰往往服从经济生产能力周期，各行业生产能力不足，能够提供新生产能力的行业的概率最高。2002-2007年各行各业紧缺，周期股可以撬动更大的资本杠杆，更快地创造生产能力，是风格的主力。2010-2015年，大部分行业生产能力过剩时，非传统行业没有历史负担，生产能力结构良好，各行业剩馀流动性涌入各种创新和变革的商业模式。到2016年为止，各行业的生产能力进入了稳定期，领导人开始收获寡头利益，带来了领导价值股的风格。